鑫元基金丁玥:投资无边界 绝对收益是享受复利的保障

日期:2017-11-30 作者:全景网

初看到丁玥的履历,记者想起一句话:“守正出奇,分坚并韧。”

这位女性基金经理虽然年轻却投研经验扎实而丰富,毕业后即加入中金公司扎扎实实长达六年做研究,加入鑫元基金后,迅速升任研究部总监兼基金经理。

要知道,在公募基金这一竞争激烈的江湖,买方研究员经历是基金经理的标准配置,但兼有卖方和买方经历、能横跨权益研究和固收研究两个领域的人并不多,即便有,也往往是从业年限超过十年的老将。

作为基金业的新生代干将,丁玥将如何布局鑫元的权益投资?专访丁玥,探索这位基金经理的投资之路。

风格:追求风险调整后的优秀收益率

甫一见到丁玥,记者便被她的爽朗利落所感染。采访结束后,这一印象更是加深:她始终保持着学习的热情,对几大熟悉领域的理解是贯通而非隔绝的。对于自己的判断相当坚定,理性框架完善、直觉敏锐。

丁玥告诉记者,在中金公司做了六年卖方研究工作后,她于2015年加入刚成立两年的鑫元基金,一边担任信用研究主管,一边负责权益研究团队组建,第二年便开始担任研究部总监,也以基金经理的身份正式接手了一只定开债基。今年9月,她开始管理一只混合型基金。

闲暇之余,读书是丁玥的最大乐趣。谈到手头正在看的书,丁玥笑言,自己选书是实用派,“我需要哪个方面就读哪个方面的书,工具类比较多。”最近,她在读阿德勒的个体心理学,“很有趣,对投资和小孩教育都有帮助。”

阿德勒笃信,人的一切行为应该在社会环境中加以理解。对丁玥而言,投资风格的形成也与自身所处的环境息息相关。“人的风格一旦形成是难以变化的。我自己的感受是,要放空一切去感受市场,不能太偏执。”同时,由于鑫元基金是一家追求稳健的银行系基金公司,无论其对银行机构客户还是自身的风控体系,都延续了银行追求绝对收益的风格。“自己与公司的风格也极为契合,”丁玥笑言。

“经风险调整之后的收益率才是实实在在的收益。”丁玥坦言,我们注重稳健的回报。

Wind数据显示,截至2017年11月15日,丁玥管理的另一只混合型基金鑫元鑫趋势的累计净值增长率自2017年8月24日成立以来,已经接近3%,最大回撤不到0.5%。

我认为投资的核心是复利,尽量保证不亏损,才能做时间的朋友。”丁玥表示,“做绝对收益是享受复利的保障。如果单纯追求相对收益,可能一时排名很好,但拉长到一个期限内来看回报,有可能无法帮助投资者完成投资初衷。”

产品:用合理的价格配置成长股

对于正在发行的鑫元欣享混合型基金,丁玥表示,在当下时点选择发行一只混合型基金,既与公司战略有关,也与市场走势契合。“公司一直以固收产品为主,这个时间点上发力布局权益类产品,隐含了管理层大类资产配置的思路。我们相信,股市正进入一个震荡上行格局,有希望为投资者创造比较好的收益。”

丁玥告诉记者,“产品成立初期节奏可能是股债结合。不过,从目前的时点来看,债市震荡偏熊,波段的钱很难赚,债券配置以对冲收益组合的波动性为主。我们看好未来的权益市场,随着产品收益的逐渐增加,可能会加大股票配置。”

招募说明书显示,这只产品的选股思路是“自上而下”,采用定性和定量分析。实际上,从对选股思路的阐述就可以清晰看出丁玥的分析框架:先选行业,方法是跟踪政策、分析各行业的受益程度和受益时间——前者用于判断行业发展空间和盈利水平可否在政策推动下显著提高,后者用于判断利好是否持续。

其次选个股,目标是选出“成长性明确、市场估值水平合理”的优质个股,方法是通过净资产收益率ROE、主营业务收入增长率和净利润增长率等定量指标来分析企业盈利能力和成长质量。

丁玥告诉记者,“选行业的核心是看空间,只要行业空间足够大,就值得研究。选公司要看竞争格局、看人,管理团队的战略眼光是否足够,是否有执行力能落实到业绩上。”

这样的选股方法与丁玥的个人经历有关。“之前我的工作经历偏研究,更看重狭义的基本面,关注对盈利的预测,但实际上任何决定股价的因素都可以认为是基本面。”

“基本面的研究永远不会浪费,而是积累。”丁玥表示,埋头做研究的六七年时光沉淀了她较为扎实的研究功底,也让她体悟到,“所谓的基本面投资和趋势投资,这些不同的投资方法之间其实是没有边界的。要在基本面研究中,顺应市场的趋势。”

观点:资金回流 抓准龙头

对于当下的宏观经济,丁玥的判断是,“现在经济进入‘L的一横’的阶段,总量是中性的。”

丁玥表示,看好股市的后续机会。目前,增量资金正在持续流入,A股可能是个增量市场”

从资金面来看,第一,随着基础货币上行,后市流动性会慢慢改善;第二,由于权益市场的收益率在各大类资产中具有比较优势,居民资金、保险、社保、银行委外等资金也会逐步增加股票配置;第三,随着A股纳入MSCI,海外资金对中国的关注度越来越大。丁玥分析称,“这些都是A股的利好因素。”

对于具体的行业,丁玥建议关注供给侧改革带来的相关机会,抓住目标行业的龙头公司。丁玥分析称,“去杠杆、去银行负债,改善金融行业的资产质量,有利于金融业;而居民的资产负债表得到修复,大众消费或将复苏,有利于消费业;此外,固定资产更新,有利于先进制造业。”丁玥进一步分析称,“此外,明年的重点会落实到“补短板”上,作为补短板方向的战略新兴行业,会是接下来投资的重点,密切关注这些细分行业的龙头。”