事件：统计局7月10日公布数据显示，中国6月CPI同比涨1.5%，前值涨1.5%；PPI同比涨5.5%，前值涨5.5%。

主要观点：
食品项偏弱。6月CPI同比增速1.5%，与上月持平，食品项同比增速-1.2%，非食品同比增速2.2%。食品项中猪肉价格成为拖累的最主要因素，当月同比增速仅为-16.7%，影响CPI下降约0.51个百分点，年初以来延续负增长，环保不达标的养殖户清栏，能繁母猪持续去产能以及今年上半年屠宰量增加，生猪供给短期压力较大，所以出现了存栏量和猪价同步下跌的情况；鲜菜、鲜果类价格由于水涝灾害以及夏季需求增加的影响，同比增速较高，分别为5.8%（前值-6.31%）和9.90%（前值11.84%）。非食品价格中医疗类、居住类和娱乐教育价格领涨，油价的回落还是会带动水电燃料项和交通工具用燃料项回落，两者同比增速分别下降0.3个百分点和6.4个百分点，至1.60%和3.80%。上半年CPI走势符合预期，下半年由于翘尾效应逐渐减弱，预计CPI不会超过1月份的全年高点。

PPI同比增速持平。6月PPI同比涨5.5%，持平于5月份，去年6月PPI环比增速为负，低基数对今年6月PPI增速形成一定支撑。从行业看，受国际油价6月回调影响，石油和天然气开采业同比增速大幅下降13.2个百分点至13.8%；上游行业中煤炭开采、黑色、石油加工同比增速有不同程度下降，而金属冶炼及压延加工同比增速上行；下游汽车制造业延续上升的趋势。6月PMI意外反弹，需求没有出现明显回落，三季度PPI可能呈现平稳震荡的走势，由于基数效应四季度PPI大概率出现明显下滑。

债市逐渐向基本面回归。4月份银监强监管导致了债券利率脱离基本面，跟随监管节奏而变动，近期监管缓和后债市正逐渐向基本面回归，6月通胀数据基本符合市场预期，全年通胀压力不大，6月PMI数据也显示经济存在一定韧性，最近一段时间债券利率走势震荡。欧洲等经济体释放偏鹰信号，欧美债券利率快速上行对我国债市也产生了一定影响。债券市场要走出行情，还需要政策的推动，密切关注本月中旬金融工作会议所定下的基调。