Page 59 - 季刊--第二期最终版本

机构看点 57

《办法》中明确了理财资金 构客户等专业投资人销售。而其他 一样有机会参与养老金、企业年金
投资运用应以直接投资为主，杜绝 固定收益类等产品对一般个人客户 等受托资产的管理，为其发展迎来
层层嵌套，以“去杠杆、去通道、 即可发售。由于之前股票、股权类 更多机会。
去链条”为目标，鼓励银行设立无 产品只对私人银行和机构销售，现
期限错配的项目融资类产品，允许 在明确可以放宽至高净值客户，大 6、理财产品可采取投资若干
符合条件的银行设立可投资于理财 大拓宽了销售范围。另外理财资管 不同风格的本行管理的底层资产组
直融工具的理财资管计划，实现理 计划销售起点金额的降低也有利于 合的形式，完成资产的配置与投资
财资金与企业真实融资项目的直接 挖掘5万元以下的投资者。在互联
对接。这将减少理财业务中间环 网金融蓬勃发展并不断分流客户的 《办法》中第51条规定：为实
节，节约信托等通道费用，进而有 背景下，这条规定有利于改善银行 现专业化运作与集约化投资，分散
利于降低产品发行成本。 理财因投资者要求严格而造成的竞 风险，理财产品可采取投资若干不
争弱势，服务细分客户，顺应时代 同风格的本行管理的底层资产组合
投资直融工具的理财资管计 趋势。 的形式，完成资产的配置与投资。
划和项目融资类产品将成为理财直 也就是FOF形式，意味着银行理财
投的两种重要方式。这两者将通过 4、明确理财产品可投资分级 产品可以通过分层设计，当底层产
转变企业融资模式来带动非标业务 投资计划优先端 品面临流动性问题时，可以通过上
转型。相比较而言，由于项目融资 层理财产品直接购买为其提供资金
类产品要求期限覆盖项目期限，且 《办法》第36条中明确规定 支持。由于开放式产品流动性管理
为封闭式，所以一般期限较长，而 理财产品可以投资于分级信托计 难度增大，这条规定为管理者管理
且不能对一般个人客户发售，所以 划、分级券商资管计划、分级证券 流动性提供一定帮助。
在转型初期，可能发行投资理财直 投资基金或基金专户产品等分级投
融工具的资管计划是更优的选择。 资计划优先级，打消了部分银行在 7、流动性风险缓释机制
投资分级产品时的疑虑，拓宽投资 为缓解开放性净值类产品给
《办法》中鼓励理财直投的 范围。 银行理财流动性管理造成的压力，
规定包括： 《办法》参考公募基金模式，提出
5、可探索受托资产管理业 了开放式理财产品巨额赎回（单
第一，理财资管计划销售起 务，挖掘更多机会 日净赎回申请超过10%）时的风险
点金额降至1万元，这将大大扩宽 缓释机制。包括对超过产品总份额
销售群体。 第39条规定具备专业投资管 10%的赎回部分进行延期办理，连
理和风险管理能力的商业银行可以 续发生巨额赎回的可暂停接受赎回
第二，明确理财资管计划投 积极探索开展养老金、企业年金以 申请等。
资范围，明确表明可以投向优先 及其他受托资产管理等业务，意味 其次，还规定在银行有意愿
股、资产支持证券等品种。 着后续银行理财也将像保险、基金 和能力的情况下，可对部分债券资
产按摊余成本法估值核算，就能比
第三，项目融资类产品可根 这意味着银行理财产品可 较好地熨平产品净值波动，防止出
据项目收益情况提供预期收益率， 以通过分层设计，当底层 现类似债基产品的大起大落而引发
向高净值客户、私人银行客户、机 产品面临流动性问题时， 投资者巨额赎回和申购问题。
构客户等专业投资人销售。 可以通过上层理财产品直 最后，办法中明确规定理财
接购买为其提供资金支 产品投资人持有的理财产品份额可
3、放宽发售对象限制，为与 持。 依法用于质押融资或者转让，避免
互联网金融的竞争增添筹码 投资人因暂时流动性周转需求而不
得不赎回理财产品的行为，提高了
《办法》对不同类型产品发 理财产品稳定性。
售对象进行了明确。项目融资类产
品、股票投资类产品、股权投资类
产品、另类投资理财产品均可对高
资产净值客户、私人银行客户和机