Page 43 - 季刊--第二期最终版本

深度解读 41

上升使央行和银监会等监管机构要 险就部分转移出银行系统，增强了 银行可通过资产证券化的
求商业银行对影子银行体系进行清 银行抵御系统性金融风险的能力。 方式将资产中期限较长资
理，加大非标转标的力度，未来非 本占用较多的信贷资产转
标的趋势不容乐观。 2015年资产证券化发展 移出表。
将常态化
而资产证券化恰恰能够盘活 未来资产证券化的发起机构、产品
存量，增加银行的放贷能力，也能 中诚信国际近日发布研报预 类型和结构设计都将进一步向多元
缓解银行的流动性风险和降低融资 测，2015年资产证券化全年发行总 化发展，交易所市场的证券化产品
成本，银行的信贷资产证券化也将 规模会在4000亿元至5000亿元左 发行规模将呈现爆发式增长。华夏
迎来难得的发展良机。 右，其中，城商行和农商行在发行 银行发展研究部负责人杨驰表示：
单数上将占据半壁江山，交易所市 “在资产证券化初期，由于监管机
显然，伴随信贷资产证券化 场的资产证券化产品发行规模将快 构和银行对标的要求相对比较严
从审批制过渡到备案制这一契机， 速增长。 格，信贷资产证券化产品是一种收
将进一步推动银行业转型发展。 益有保障的低风险产品，在市场发
这样的猜测显然有依可循。 展成熟以后，汽车金融资产证券
信贷资产证券化能有效地盘 2014年以来，随着中国宏观经 化、中小企业贷款资产证券化等产
活存量，提高流动性。银行可通过 济下行的压力日趋明显，商业银行 品将更多登上舞台。”
资产证券化的方式将资产中期限较 所面临的违约压力持续提升，央行
长、资本占用较多的信贷资产转移 和银监会等监管机构，也要求商业 不过，也有分析认为，尽管
出表。 银行对影子银行体系进行清理，加 政策持续推动，但今年经济下行的
大非标的管理力度；近期出台的对 背景下，一方面商业银行优质贷款
“对于银行而言，其直接好 委托贷款进入资本市场的准入限制 项目难觅，为完成监管部门的信贷
处在于出售资产，获得现金，缓解 也使委托贷款在2015年的趋势不容 投放“任务”，商业银行将信贷资
资本补充压力；主动调整了资产端 乐观。非标信贷的高速增长可能因 产通过证券化业务转出表外的动力
的期限结构，与负债端匹配，保持 为违约风险的不断增加和政策监管 不足。另一方面，在现阶段，无论
银行内部合理的流动性；实现在不 的日趋严格而戛然而止，新增贷款 是监管层还是发起机构本身，都有
增加基础货币总量的前提下，腾 和信用债成为将成为增量融资的主 意让最优质的信贷资产入池，确保
挪出新的信贷额度，支持经济发 渠道。 所发行的资产支持证券不会出现违
展。”一位银行业人士分析道。 而资产证券化恰恰能够在一 约。但这一做法也导致入池资产整
定程度上增加商业银行的放贷能 体收益率较低，按照资本市场的定
此外，由于信贷资产证券化 力，因而将迎来难得的发展良机。 价无法覆盖发行的成本。“2015年
是银行真实出售资产，因此银行可 未来，随着监管政策的开放， 资产证券化规模出现爆发式增长的
以将信贷资产中部分风险集中、风 可能性不大，但作为常态业务将会
险高的信贷资产进行资产组合，打 稳步发展。”
包对外出售，这便增加了标准化可
投资金融标的，满足不同风险和期
限偏好投资者的投资需求，包括银
行投资者。

目前，信贷资产证券化产品
的机构投资者主要有商业银行、保
险、财务公司、信托公司、农村信
用社、社保基金、企业年金、证券
投资基金以及企业等，如果证券化
产品出售给非银机构，那么信贷风