Page 45 - 季刊--第二期最终版本

深度解读 43

面对一个近 20 亿元的“存量”，如果以证券的形式出售，
显然会给金融机构带来更加充足的信贷资金。

服务工作的通知》等相关政策的推 的意愿是否也比较强烈呢？ 开发银行来购买市场发行的MBS债
进显然已经为住房抵押贷款证券打 事实也许不如预期美好，一 券，并以此为抵押品，向央行申请
开了一扇窗。 PSL实现融资。
位商业银行的人士介绍：“2014年
最大好处：盘活存量 6月份以前，商业银行对信贷资产 尽管MBS未来发展道路并不十
证券化的需求原本很旺盛，主要目 分明晰，但是不能否认，随着相关
央行数据显示，截至2014 年 的是腾挪信贷规模，不过由于经济 法律法规的完善以及政策的不断支
年末，主要金融机构及小型农村金 下行、不良上升和考核的压力，这 持，MBS势必成为一个重要的投资
融机构、外资银行人民币房地产贷 些机构的态度已经有所转变。” 渠道。
款余额为17.37 万亿元，同比增长
18.9%；全年增加2.75万亿元，同比 此外，由于住房贷款大多是
多增4055 亿元，增量占同期各项 银行的优质资产，违约率较低，用
贷款增量的28.1%。 住房贷款做证券化可能会受到内部
一些部门和分支机构的抵触，因
面对一个近20亿元的“存 此，商业银行即使做信贷资产证券
量”，如果以证券的形式出售，显 化，也不太愿意拿出住房贷款。
然会给金融机构带来更加充足的信
贷资金。 而成本也是商业银行是否开
展住房抵押贷款证券化的一个重
“住房抵押贷款证券化有利 要考量。以某住房贷款证券化为
于形成资本市场和房地产市场的良 例，其A1档票面利率5.8%，A2档
好互动。商业银行资产流动性提 6.79%，加权利率5.87%，假定30基
高，风险降低，就会反过来增加住 点发行成本和35基点的税负，综合
宅按揭贷款的投放量和降低贷款利 成本为6.52%，而目前中长期贷款
率，从而促进住房产业的发展，减 基准利率为6.55%，即使住房贷款
轻房贷消费者的负担，降低房地产 利率不下浮，也接近盈亏平衡，否
商的风险，从而进一步带来良性连 则就要有较多的超额利差，更不用
锁效应，提高银行资产流动性，改 提评级机构的压力测试了。
善银行运营质量，并为资本市场带
来生机。”一位业内人士如是评价 有专家预测，因为大型银行
MBS再次启动的意义。 资金成本较低，发行MBS的可能性
会大一些，相比而言，股份制商业
不过，即使供给端的存量有 银行将不会太积极。有报告甚至认
一定保证，那么持有住房贷款机构 为，MBS未来或成为央行定向刺激
的渠道，可能的运作模式是由国家