Page 35 - 季刊--第二期最终版本

大事件 33

乐观中需保持冷静 市场已经给予资产证券化
业务极高的热情，但事实是，资产证券
值得一提的是，除了传统的央行、银
监会和证监会在竞相推动资产证券化市场 化尚有许多问题需要解决。
的“自由化”进程，一向在资产证券化市
场上表现“稍逊”的保监会也已经于去年
年中向保险资管公司下发《项目资产支持
计划试点业务监管口径》，鼓励保险资管
通过项目资产支持计划发展保险资管公司
的资产证券化业务。

另有消息透露，2015年资产证券化或
将大爆发，有内部人士称，今年资产证券
化规模要做到5000亿元，其中企业类1000
亿、银行信贷类4000亿。

显然，市场已经给予资产证券化业务
极高的热情，但事实是，资产证券化尚有
许多问题需要解决。

比如，由于资产证券化产品技术含
量相对较高，产品理解上需要一定专业知
识，目前国内机构投资者并不熟悉证券化
产品，且内部的投资授信体系多基于单个
客户或单笔贷款，对资产包的投资授信机
制没有建立。从2014年证券化产品的发行
利率可窥一斑：不同类型的产品，优先A
档证券发行利率相差不大，而优先B档证券
的发行利率则相差较大。

又比如，二级市场流动性严重不足是
业务发展的瓶颈。“资产证券化产品的二
级市场交易情况不容乐观：基础资产类型
虽较为丰富，但每种往往只有规模不大的
一两单，加上资产支持证券类型分散，档
期、利率、偿付条件等各异，难以形成有
效的对流。”一位业内人士分析。

此外，从政策和法律风险来看，由于
资产支持证券毕竟是一个新的产品，一些
政策和法律规定还有待完善，如关于出表
和资本计提的规定、税收的规定、关于破
产隔离的规定、关于抵押物变更登记和处
置的规定等。