Page 32 - 季刊--第二期最终版本

30 固定收益 / FIXED INCOME

对资产证券化制度框架的关注，是 贷资产证券化试点有关事项的通
知》，宣布重启试点。2013年，央
2015 年两会涉及“资产证券化”的提案中 行和银监会联合发布《关于规范信
较为突出的一点。 贷资产证券化发起机构风险自留比
例的通知》。2014年，银监会发布
这明显推动我国资产证券化 律制度建设落后，有效的破产隔离 《关于信贷资产证券化备案登记工
产品结构向信贷证券化方向的倾 和外部评级等机制仍不够完善。桂 作流程的通知》。上述文件组成了
斜。从2005年到2013年，我国资 敏杰和马蔚华则分别从不同角度， 我国资产证券化业务现行的主要制
产证券化产品发行总规模为1409亿 对资产证券化业务中涉及税务的部 度框架。
元，其中信贷证券化产品和证券公 分建言。桂敏杰更是直言希望“明
司资产证券化产品的占比分别为 确资产证券化的税收政策”。 闫冰竹表示，我国信贷资产
73%和27%。到2014年，证券公司 证券化业务所适用的规则多为部门
证券化产品占比迅速滑落到10%左 自2005年启动资产证券化试 规章和部门规范性文件，缺少能覆
右。而今年截至3月上旬已发行的 点以来，按照试点与立法并行的发 盖该业务的全面性、系统性基础法
资产证券化产品中，证券公司证券 展战略，我国资产证券化的制度框 律体系。
化产品的规模只有20亿左右，占比 架一直处于动态完善的过程中。最
不到3%。 初，我国央行、银监会、住建部、 桂敏杰则具体指出，出于风
财政部、税务总局等监管部门，分 险隔离的需要，资产证券化业务设
基础法制建设呼声高企 别就信贷资产证券化试点的监督管 计了将基础资产转让给特殊目的载
理、市场运行规则、房屋抵押权变 体（SPV）并由其进行运营及收益
对资产证券化制度框架的关 更办法、会计处理原则和税收管理 分配的程序性环节。SPV不是真实
注，是2015年两会涉及“资产证券 办法等发布了近10个部门规章。 的经营实体，其收益也是完全转递
化”的提案中较为突出的一点。 给最终持有人，不应该视为独立的
其中，2005年由央行和银监 纳税主体。为此，他提出三个建
谢卫认为，我国资产证券化 会联合发布的《信贷资产证券化试 议，应给予企业资产证券化业务与
存在监管相对独立、缺乏高层次法 点管理办法》，以及银监会发布的 信贷资产证券化业务同等税收优惠
规制度、配套制度不完善等问题。 《金融机构信贷资产证券化试点监 政策；制定专门的SPV税收政策；
闫冰竹也指出，资产证券化业务主 督管理办法》成为试点的主要法律 制定针对特定类型资产的税收优惠
体之间法律关系复杂，相关基础法 依据。2012年，央行、银监会和财 政策。
政部联合下发《关于进一步扩大信
随着资产证券化业务步入快
车道，参与主体越来越多。桂敏杰
表示，在资产证券化业务中不因
SPV的设立导致重复征税，即“税
收中税原则”，是降低资产证券化
各参与主体的投融资成本，推进资
产证券化业务的关键因素，也是成
熟市场的通行做法。