Page 21 - 季刊--第二期最终版本

宏观视界 19

注册制不仅会改变我们传统的新股发行的理念、节奏、估值习惯及监
管模式，而且还会整体降低 A 股平均市盈率，垃圾股的壳资源将分文
不值，1 元股将成为垃圾股的代名词。

必然会打破少数精英企业对IPO特 接受。2015年是注册制推行的最后 被迫中止。随着2012年10月证监会
权的垄断，注册制的包容性及低门 期限，我们再无退路。 暂停IPO一声令下，IPO市场化改革
槛，将让更多的企业拥有平等的 宣告终结。
IPO权利。 《固定收益》：根据以往的
经验，但凡改革触碰到利益层面， 直至2014年1月，证监会重启
注册制的本质是以市场化、 改革的效果和力度往往被迫大打折 IPO，并重新退回到2009年IPO市场
法治化为改革导向的一个重大突 扣。那么这次注册制改革会否也面 化改革前的老一套做法：监管层不
破。注册制不仅会改变我们传统的 临期望大于现实的窘境？为什么？ 仅要干涉IPO节奏及IPO定价，而且
新股发行的理念、节奏、估值习惯 还恢复了平均主义大锅饭的“市值
及监管模式，而且还会整体降低A 董登新：2009年6月IPO重启 配售”，并剥夺了其他投资者的打
股平均市盈率，垃圾股的壳资源将 时，我们首次尝试了IPO市场化改 新权利，同时，还对新股上市首日
分文不值，1元股将成为垃圾股的 革，即IPO节奏的市场化与IPO定价 涨跌幅作了严格限制。
代名词。注册制将是A股市场的一 的市场化，但由于缺乏注册制配套
场革命。喜欢不喜欢它的人，都得 改革的制度与法治保障，此次IPO
市场化改革在坚持了3年多时间后

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